核心提示
苏州华太电子技术股份有限公司（下称“华太电子”）的IPO申请已获上交所受理，公司拟登陆科创板并计划募资27.81亿元。然而，2025年其研发费用由前一年的3.78亿元降至2.93亿元，叠加仍未扭亏及七成以上收入来自单一客户，成为市场热议焦点。
尚未盈利但亏损收窄
招股书披露，2023—2025年公司营业收入分别为11.26亿元、7.07亿元、7.26亿元；归母净亏损依次为1.76亿元、3.18亿元、0.40亿元，亏损幅度明显收窄。不过，截至2025年末，公司累计未弥补亏损仍高达7.47亿元，且经营活动现金流连续三年为负。
募资用途侧重研发与扩产
华太电子拟将约八成募集资金投入射频/功率器件、氮化镓功放、功率IC等项目，另有6亿元用于补充流动资金。公司表示，随着5G基站、服务器电源、光伏储能及新能源车等场景需求释放，大功率射频与功率器件将迎来增量空间。
单一大客户贡献逾七成收入
报告期内，华太电子对“客户A”及其指定采购商的销售占比分别为91.46%、79.31%、71.42%。客户A为全球通信设备龙头，市占率连续三年保持30%以上。公司坦言，下游行业集中度高，现阶段依赖大客户具有商业合理性，但也在积极拓展新客户以降低集中度风险。
研发费用下滑引发“科创属性”拷问
科创板强调“硬科技”，持续高研发投入是硬指标。2025年公司研发费用同比下降22.5%，主要系多个研发项目结项，材料及模具费用减少所致。剔除股份支付后，研发费用率仍达40.94%，远高于同行均值21.14%。业内人士指出，若降本增效带来成果兑现，这种“结构性下降”更易获得监管理解。
股权结构集中
华太电子目前无控股股东，创始人张耀辉通过直接与间接方式合计控制71.65%表决权，为实际控制人。公司提醒，若上市后内部控制不足，可能面临治理风险。
结语
射频与功率芯片国产替代空间广阔，华太电子能否凭借技术积淀、改善盈利并降低客户依赖，将决定其科创板征程的成色。投资者需持续关注公司订单结构、研发效率及现金流改善情况。